（原标题：“PPP第一股”东方园林重整风云：超三千家陈诉债权九玩游戏中心官网，分包商不悦打折清偿对薄公堂）

本文开端：期间周报 作家：洪泠

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这个冬天，对于昔日“PPP第一股”*ST东园（002310.SZ；下称：东方园林）来说，畸形清凉。

11月22日，东方园林收到法院的见告称，裁定受理公司债权东说念主北京向阳国有成本运营管制有限公司（以下简称“向阳国资公司”）对公司的重整肯求，并指定东方园林计帐组担任公司重整工夫的管制东说念主。

早在本年5月，向阳国资公司便以东方园林不行清偿到期债务且昭着贫寒清偿智商但具有重整价值为由，提交对东方园林进行重整及预重整的肯求，但这却莫得惩办多家垫资施工的分包商当下的窘境，于他们而言，工程款回款似乎遥不可及。

创立于1992年的东方园林于2009年登陆A股成为中国园林行业第一家上市公司，专注于生态、环保及轮回经济三伟业务板块，形成了具备集研发、施工、招商、运营“四位一体”的全产业链笼统职业体系。

上市以来，东方园林履历多个滚动点，从“PPP第一股”到歇业重整，背后的发展令东说念主唏嘘。

东方园林“PPP第一股”名号的由来，适值其2014年“二次创业”之际，彼时PPP模式在国内鼎力扩充，东方园林收拢机遇“圈地赛马”，凭着PPP模式马上彭胀，站稳业内龙头之位。

据多位分包商回忆，从这一年头始，东方园林初始与分包商实施大包提点、大包清单价等互助模式。尔后的2015~2017年，东方园林PPP表情迎来爆发期，系数中标金额超1400亿元；其营收和归母净利润也快速增长。同期，东方园林营收区分达到53.81亿元、85.64亿元、152.26亿元；归母净利润区分为6.02亿元、12.95亿元、21.78亿元。

但遥遥无期，2017年底，PPP市集迎来“史上最严”禁令，次年东方园林履历了那时“最冷发债”，刊行范畴不卓越10亿元的公司债最终只募得0.50亿元。东方园林资金链危急头绪初现。

2018年，东方园林谈判行为产生的现款流量净额骤降，从2017年的29.24亿元降至5092.92万元；其钞票欠债率也从2014年末的56.22%升至2018年末的69.33%。这工夫，分包商们也初始嗅觉回款贫寒，东方园林当作被告的谈判成立工程纠纷大幅加多。此外，2018年7月起，东方园林被曝裁人、欠薪，风云握住。

到了2019年上半年其归母净利润亏本近9亿元，同比由盈转亏。为了自救，当年下半年，东方园林原实控东说念主何巧女、唐凯向北京市向阳区国有成本谈判管制中心全资子公司北京朝汇鑫企业管制有限公司（以下简称“朝汇鑫”）转让公司控股权，至此北京市向阳区国资委成为其新实控东说念主。

但这并未改善东方园林的处境，其谈判行为产生的现款流量净额在2019年降至-13.27亿元，2020年东方园林出现了自上市以来初度亏本，成立工程纠纷的数目也在2021年达到了峰值。

到了2023年，东方园林因涉嫌信披非法被证监会立案造访，在2024年1月的公告中，外界才得以清醒，2019年东方园林虚增收入、利润及钞票各3541.84万元，2020年~2021年度虚增钞票各3541.84万元，2022年度虚减收入、利润各3541.84万元。

此时已距离东方园林被肯求重整不远了。东方园林本年4月清楚2023年年报确本日同期通告了被“披星戴帽”，十几天后即被债权东说念主肯求重整，而肯求东说念主恰是其实控东说念主北京市向阳区国资委的全资子公司——向阳国资公司。

期间周报记者从多位分包商了解到，目下东方园林建议的等闲债权清偿决策是成立小额债权线10万元，低于10万元的部分以现款清偿；高于10万元部分以转增股票和信赖一般受益权份额清偿，其中，信赖清偿瞻望100元债权对应钞票评估值约为75元。

不外，分包商们认为这一决策毁伤其耿介权益，盼愿能将东方园林手中的政府灵验债权转让给当作实质施工东说念主的他们。过程屡次相易和交涉，两边未能就新的债权清偿决策达成一致。

11月27日，期间周报记者就歇业重整进程、分包商说起的园林工程合同及债权清偿谈判问题发送采访提纲至东方园林邮箱，并致电盘考，对方使命主说念主员示意先看下问题，但截止发稿暂未获取得复。

期间周报记者了解到，12月3日，东方园林计帐组将与分包商讼师团队进行相易，优化债权清偿决策，第一次债权东说念主会议将在12月23日召开。不少分包商也正在或谈判，与东方园林对薄公堂，以期能捍卫我方的耿介权益。

涉嫌支解分包，非法操作成常态

“当先几年即是给东方园林作念点劳务、送点材料，到2014年，他们初始实行大包，把（表情）通盘的（内容）王人包给咱们，咱们就初始垫钱去雇佣劳力，购买机械和材料，他们（东方园林）不参与施工了。”与东方园林互助了卓越10年的湖北分包商向明（假名）告诉期间周报记者。

期间周报记者从多位东方园林分包商处了解到，北京东方园林从2014年头始试行清单价大包，至2017年后广泛实施提点大包。与东方园林互助的分包商债权东说念主有三大类型：大包提点、大包清单价、部分施工内容专科分包类型。东方园林将上述三种情形以劳务、主材、园建、水电或者其他内容分拆与并吞个分包商签合同，条目分包商提供几家公司区分缔结。

期间周报记者查抄分包商的合同，其中，分包商A与东方园林就“某生态长廊成立工程”达成了土方工程、水电工程、苗木采购、专科分包工程四个项谈判互助，并用两个不同的谈判主体来缔结合同。但期间周报记者查阅该工程的招标文献时发现，文献中明确建议不允许分包。

某生态长廊成立工程的招标文献截图。图片开端：世界大众资源往还平台

在“军运会某绿化升迁工程（EPC）”中，东方园林当作甲方，与三家公司（以下简称“乙方”）区分签署水电工程、园建工程、绿化工程分包以及苗木采购合同，上述合同的乙方指定东说念主员/驻工地代表均为向明。

上述“军运会某绿化升迁工程（EPC）”4个合同的补充公约中提到，该工程价款结算方面，本表情通盘的税费由乙方承担，甲方净收18%管制费。

谈及为何会罗致上述缔结合同的方式，向昭示意，“一是咱们之前并不知说念（犯罪），二是他（东方园林）是咱们的甲方，大众思作念事确信要听他的，他要咱们拿两、三个公司来签两、三个合同。”

除了向明，还有其他分包商也相似存在该结算方式，只不外东方园林成立的净收管制费比例不同，有的比例高至30%。这亦然分包商们所说的“提点大包”。

同期，分包商合同内容还清楚，多半合同付款方式现实决策为“无预支款，按进程付款”，这意味着分包商必须垫钱开展施工。

康德智库大众、上海明伦讼师事务所讼师李勋向期间周报记者示意，经查询，东方园林有工程总承包二级天赋，凭证《建筑法》，施工总承包的，建筑工程主体结构的施工必须由总承包单元自行完成，劳务不错专科发包。如东方园林将劳务、主材、园林、水电十分它内容分拆，条目分包商区分缔结合同，属于支解分包。

西南某资深讼师林逸（假名）向期间周报记者指出，以劳务、主材拆分与并吞分包商签合同，并条目分包商提供几家公司区分缔结，组成支解分包，该步履是不被法律允许的。“因为建造主体工程被拆分后，将无法保证工程举座的衔尾性，这么分包合同可能就会组成无效合同。”

但不少业内东说念主士对期间周报记者示意，这种操作诚然分歧法，但在行业内如实存在，也相比常见。对于该类操作的出现，华南某业内东说念主士告诉期间周报记者，可能是因为有些工程施工总承包单元相接后，成立单元不允许专科分包出去，是以会拆分红东说念主材机形态缔结合同，而多半情况下，这类工程会有谈判天赋和功绩条目。

“成也PPP，败也PPP” 

2014年，是东方园林“二次创业”政策转型的枢纽年份。受房地产市集下滑和处所政府债务调控等外部成分影响，其业务要点由传统市政园林向水生态治理转型，但愿成为“中国水环境治理第一品牌”。

图片开端：东方园林官网

而那一年，43号文（《国务院对于加强处所政府性债务管制的意见》）横空出世，PPP模式得到鼎力扩充，年底财政部便公布首批PPP示范表情名单，30个表情总投资额达1800亿元。这也让东方园林嗅到商机，率先在水环境笼统治理及全域旅游业务与多地政府就PPP模式开展互助。

PPP（政府和社会成本互助）模式，即“公司当作社会成本方，和政府或其代表方共同设立表情公司，并通过表情公司已矣对PPP项谈判投资、融资、成立、运营等功能”。当作国内最早进行PPP模式磋商和参与PPP表情落地的民营企业之一，东方园林在世界各地斩获无数表情。

公告清楚，东方园林在2015~2017年区分中标PPP表情约330亿元、380.10亿元、715.71亿元。截止2017年12月31日，东方园林共中标PPP表情88个，累计投资额1434.51亿元，业务范围遍布世界30个省、自治区、直辖市……凭着PPP模式，东方园林马上彭胀，站稳业内龙头之位。

“成也PPP，败也PPP。”PPP诚然能带来范畴的快速升迁，但表情周期性过长，不仅会占用巨量资金，也试验企业融资智商。

2017年11月，财政部印发《对于设施政府和社会成本互助（PPP）笼统信息平台表情库管制的见告》（下称“92号文”），条目各地在2018年3月底前完成对不合乎规矩的PPP项谈判聚首清理使命，PPP市集迎来了“史上最严”禁令。

清库使命的开展和设施文献的密集出台，给高速发展的PPP踩上“急刹车”。东方园林也不例外，2018年PPP中标金额降至408.05亿元，同比下落42.99%，之后几年握住放松PPP表情。与此同期，银行贷款收紧也让企业现款流病笃问题随之突显。

于是，东方园林自2018年至2019年经常发债以补充运营资金，票面利率在5.35%~7.76%，刊行限期多半不到1年。关联词“短债长投”无法填补大额减值的“深坑”。

2017年于今东方园林的债券刊行情况。图片开端：Wind

“PPP表情基本上8年~15年才回本，这属于长期投资；关联词企业找银行贷款多半为短期贷款，连接是一年期、半年期。‘短债长投’之下，一朝企业作念的表情太多、贷款太多，资金轮回盘活可能就转不动了。”分包商何建（假名）说念。

由于部分表情回款减速，形成生态业务形成的合同钞票和应收账款余额较大，东方园林对钞票减值风险审慎评估，计提了大额减值。Choice清楚，自2019年至2023年，*ST东园的计提减值准备举座握住增长，从4.69亿元增至14.70亿元，其中2022年达到巅峰，高达32.61亿元。同期应收账款盘活天数也从2019年的414.39天增至2023年的4474.26天。

在此配景下，分包商们的工程款也迟迟难到账。

多位分包商告诉期间周报记者，近几年作念的表情回款情况较差，多自2017~2018年头始嗅觉“回款贫寒”。“突出是2017年之后，有的东说念主刚进来作念没两、三年它（东方园林）就歇业重整了，有的拿到了20%~30%的钱，有的一分钱王人没拿到。”向昭示意。

东方园林应酬单据及应酬账款从2014年末的33.84亿元飙涨至2017年末的112.71亿元，到2018年末进一步增至128.38亿元。东方园林当作被告的谈判成立工程纠纷大幅加多也初始大幅加多。

期间周报记者据天眼查统计，2016年过去，东方园林当作被告的谈判成立工程纠纷不及10起，但2018年谈判的一审案件便达到11起，到2021年则高达120起，2018年于今系数卓越400起。

凭证天眼查数据统计，东方园林当作被告的谈判成立工程一审案件数目。图片开端：期间周报 制图

东方园林回款情况变差，分包商们的现款流也变得吃紧，但也典质房车、东借西筹来垫资施工，配合东方园林将表情按期、保质完工。按照向明的说法，怡悦垫资的主要原因系这些表情为政府工程，“咱们那时也不惦记说政府不给钱，仅仅早小数、晚小数的问题。”

2020年，在北京市向阳区国资委谨慎接办的第二年，东方园林出现自上市以来初度亏本，不到五年时刻归母净利润累计亏本超140亿元，一举亏掉上市前十年的利润；钞票欠债率从2020年末的70.76%飙升至2023年末的97.07%；到了2024年三季度末进一步升至103.79%，出现“资不抵债”的窘境。

本年4月30日起，因期末净钞票为负数、链接三年扣非前后净利润孰低者均为负值，且2023年度审计汇报清楚公司捏续谈判智商存在不细目性，东方园林“披星戴帽”。5月9日，*ST东园启动了预重整，而这却成为东方园林分包商们为清偿债权奔跑的初始。

信赖打折清偿债权？12月23日将进行表决

“咱们大部分分包商是最终的实质施工东说念主，理当享有相应正当权益，既不应把咱们在发包东说念主（政府方）处工程款纳入东方园林歇业重整，与国资公司、银行等其他债权东说念主进行分拨，也不应阻扰咱们条目政府债权转让给咱们分包商的诉求。”在获悉债权清偿决策后，有分包商如斯示意。

凭证分包商提供的《东方园林等闲债权清偿决策及例如诠释》，具体清偿决策为：10万元及以下的部分债权由东方园林照章以现款形态沿路清偿，超出10万元的债权部分区分以转增股票和信赖一般受益份额清偿，比例约为19.27%、80.73%。其中，以转增股票清偿部分，股票抵债价钱约为3.96元/股（截止11月29日收盘股价2.22元/股）；以信赖一般受益权份额清偿的债权，瞻望100元获得约75份信赖一般受益权份额，对应钞票评估值约为75元。期间周报记者从东方园林管制东说念主处阐明了上述债权清偿决策。

东方园林发给分包商的《东方园林等闲债权清偿决策及例如诠释》截图。图片开端：受访者提供

不外，期间周报记者从多位分包商处了解到，上述债权清偿决策为9月下旬东方园林职工通过微信形态转发，条目大众表决意见。彼时，分包商们示意，该清偿决策制定前，东方园林并莫得主动与债权东说念主进行相易，也莫得组织同组债权东说念主进行交流，分包商也无从得知同组债权东说念主结构和各自夸债金额。

随后，分包商们主动赴东方园林了解情况，据分包商提供的相易视频清楚，东方园林谈判使命主说念主员示意，信赖回款至少3到5年，最长要8年。

但在分包商们看来，这意味着回款可能遥不可及，而债权缩水打折将毁伤他们的权益，这么一来，不少分包商可能连成本王人收不回想。“毕竟作念工程（利润）也即是十几个点，有的以至更低。”

“对我个东说念主来说，只可但愿东方园林把我作念的表情政府债权转给我，咱们不错去找处所政府要，两年分屡次兑付给我也行，咱们就能缓解压力。”向明如是说说念。

靠近这么的窘境，分包商们纷繁与临时管制东说念主相易，也到东方园林、向阳国资公司交涉，并出了一版清偿决策以抒发本人诉求——如30万元及以下的债权部分用现款清偿，其余以转增股票与东方园林的灵验政府债权的方式清偿，比例为2：8。但据分包商，管制东说念主暂未对该诉求进行恢复。

11月27~28日，期间周报记者以债权东说念主身份致电东方园林管制东说念主，谈判使命主说念主员示意，目下还是有三、四千家债权东说念主陈诉璧还权，上述东方园林等闲债权清偿决策要等12月23日债权东说念主会议上进行表决，若表决欠亨过则再进行调理。

对于分包商能否相接政府债权，管制东说念主示意稍有难度，因为进入谨谨慎整阶段之后，谈判诉讼还是中止了，比及重整收尾之后才会络续进行。“谈判实质施工方不错络续发奋。咱们还是向债务东说念主诉讼的法院发送了中止函，目下去告状唐突率也不会立案。”

林逸对期间周报记者分析示意，实质施工东说念主在法律上有明确倡导，叫作念“无效合同的承包东说念主”。支解分包为无效合同，一朝合同无效，而分包商当作最终实质干涉资金、开采和劳力进行工程施工的主体，那么他们可能即是法律真义上的实质施工东说念主，实质施工东说念主身份细目后便能向业主方办法工程款。

“许多莫得天赋的分包商背后是建筑的工东说念主，智力够说阻难相对性去平直找业主要钱。具体操作则是将总承包商以及业主方一同列为被告进行告状。”林逸进一步指出。

至于分包商能不行平直从东方园林那里相接到业主方的债权，林逸以为很难，“除非是说触及范围突出广，那么管制东说念主可能会凭证情况来作念出一些调理。然则一般情况下，当作等闲债权东说念主的他们建议这类条目可能会被其他债权东说念主否掉……最佳的设施照旧我方当作实质施工东说念主去告状东方园林和业主方。”

期间周报记者了解到，12月3日，东方园林计帐组将与分包商讼师团队进行相易优化债权清偿决策，第一次债权东说念主会议将在12月23日召开。

“咱们但愿能够保住咱们的完满债权，（东方园林）能够把灵验的政府债权转让给咱们九玩游戏中心官网，让咱们去稳重收取。”有分包商示意。